Vad är intrinsic value?

Intrinsic value är ett bolags verkliga, fundamentala värde — oberoende av aktiekursen. Konceptet populariserades av Benjamin Graham och vidareutvecklades av Warren Buffett, som definierar det som nuvärdet av alla kassaflöden ett bolag kan generera under sin livstid.

Tanken är att aktiekursen på kort sikt kan avvika kraftigt från det inneboende värdet på grund av sentiment, panik eller eufori — men på lång sikt tenderar kursen att konvergera mot det verkliga värdet.

Det finns ingen enda formel. De vanligaste metoderna är DCF-analys (diskonterade kassaflöden), Graham-formeln (ofta förenklad som: Intrinsic Value = EPS × (8.5 + 2g) där g är förväntad tillväxt), och sum-of-the-parts-värdering för konglomerat.

Resultatet är alltid en uppskattning — inte ett exakt tal. Buffett pratar om 'margin of safety': köp bara om kursen är betydligt under ditt beräknade intrinsic value, för att ha en buffert om dina antaganden är fel.

Margin of safety är skillnaden mellan aktiekursen och intrinsic value. Om du beräknar att ett bolag är värt 100 kr per aktie och kursen är 70 kr har du 30% margin of safety.

Benjamin Graham rekommenderade en margin of safety på minst 33%. Det skyddar mot analytikernas misstag, oförutsedda händelser och modellernas inneboende osäkerhet. Ju mer osäker beräkningen är, desto större marginal krävs.

Marknaden är effektiv på lång sikt men ineffektiv på kort sikt. Det skapar möjligheter för tålmodiga investerare. En aktie kan handlas långt under intrinsic value under månader eller år innan marknaden 'upptäcker' värdet.

Viktigt: intrinsic value förändras kontinuerligt i takt med att bolagets utsikter, konkurrensläge och räntemiljö förändras. Det är inte ett statiskt tal utan kräver regelbunden omvärdering.